Ferguson Enterprises Inc.(FERG)在2025財報電話會議中，執行長Kevin Murphy表示，公司銷售額達85億美元，較去年增加6.9%，其中5.8%來自內生增長，1.1%來自併購。毛利率達31.7%，較去年提升70個基點，營運利潤則增長13.4%。Murphy指出，Ferguson正在持續投入HVAC擴展、水務多元化及大型資本專案，並在此季度宣布4宗併購，另有1宗在季度後完成，主要聚焦於HVAC和水務多元化。

非住宅市場表現強勁，住宅市場需求疲軟

Ferguson的淨銷售額增長7.1%，主要由於非住宅市場的強勁增長，而住宅市場因新建案和許可活動減弱，需求依然疲軟。財務長Bill Brundage報告，淨銷售額達85億美元，較去年增長6.9%，內生收入增長5.8%，併購貢獻1.1%。營運利潤達9.72億美元，較去年增長13.4%，營運利潤率為11.4%，較去年提升60個基點。第四季度完成了包括HPS Specialties、Ritchie Environmental Solutions、Manufactured Duct & Supply Company和Water Resources, Inc.在內的4宗併購，並在年底後購買了位於芝加哥的HVAC經銷商。

2025年展望：營收增長中位數，營運利潤率提升

Murphy分享了2025年的預期，營收將實現中位數增長，營運利潤率在9.2%至9.6%之間，較去年提升10至50個基點。Brundage補充，利息支出預計在1.8億至2億美元之間，有效稅率約為26%，資本支出預估在3億至3.5億美元之間。管理層表示，儘管市場不確定性仍然存在，公司將利用供應鏈的優勢、量身定制的增值解決方案、創新的數位工具及人員專業知識，來把握多年利多因素，並推動超越市場表現。

財務結果顯示強勁執行力

Brundage詳細說明，毛利率達31.7%，較去年提升70個基點，主因是員工的強力執行以及供應商價格上漲的時機和程度。美國淨銷售額增長7.1%，其中內生增長6.1%，併購貢獻1%。美國的營運利潤達9.62億美元，較去年增長1.18億美元，營運利潤率為11.9%。加拿大的淨銷售額較去年增長4.8%，季度營運利潤達2400萬美元，較去年增加200萬美元。全年營收達308億美元，較去年增長3.8%，營運利潤達28.4億美元，增長0.6%，稀釋每股盈餘達9.94美元，較去年增長2.6%。營運現金流達19億美元，較去年增長3500萬美元，自由現金流達16.54億美元，較去年增長1.32億美元。

市場不確定性下的挑戰與應對策略

管理層指出，住宅市場因新建案和許可活動的持續疲軟，以及維修、保養和改善需求疲軟而面臨挑戰。HVAC因產業轉向新效率標準和新住宅建設活動疲軟而承壓。Brundage強調，商品相關類別仍經歷「小幅通縮」，尤其是PVC。分析師的問題反映出對住宅市場進一步疲軟、HVAC疲軟、通脹波動及毛利率增長持久性的關注。管理層的應對策略集中在業務組合、成本紀律、目標併購及在各終端市場的平衡策略。

總結：多樣化業務組合助力持續超越市場

儘管住宅和HVAC市場面臨短期逆風，Ferguson強調其在挑戰環境中的強勁執行力，非住宅和大型資本專案領導了市場的超越表現。公司為2025年設定了中位數營收增長目標及更高的營運利潤率，並以嚴謹的成本控制、健康的訂單積壓和強勁的併購管道為支持。Ferguson指出，其多樣化的業務組合和專注的投資為持續超越市場奠定了基礎。

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