Cricut, Inc. (CRCT)是一家專注於DIY切割機及訂閱服務的公司。近期，該公司股價因一次性因素推動第一季業績以及吸引投資人關注的特別股息而上漲。然而，基本面仍然疲弱，市場結構性下滑與競爭加劇使其面臨挑戰。CRCT的股價在9月3日為每股5.84美元，市盈率為17.18倍。根據目前的分析，股價可能會跌至3.50美元，反映出52%的下行空間。

市場競爭激烈，訂閱收入面臨挑戰

Cricut的核心市場，包括DIY和剪貼簿市場，正面臨結構性衰退，加上低成本機器和第三方材料的競爭加劇。雖然訂閱收入曾是亮點，但用戶基數已接近飽和，部分用戶不太可能轉為付費計劃，免費模板和設計的使用限制了訂閱增長的潛力。市場共識預測2026年增長的預期可能過於樂觀。

研發和行銷投資計畫壓縮利潤

Cricut計畫在印表機研發和行銷方面重新投資，預計將在2025年壓縮利潤率200-300個基點，但效益不確定。連網機器銷售停滯不前，且配件和材料業務面臨線上折扣商的激烈競爭，進一步壓力利潤。

一次性收益誤導盈利表現

第一季業績因庫存調整和壞帳回收的一次性收益而被推高，這使得盈利看似增長約800萬美元，形成誤導。估值過高，目前市盈率達17倍，保守調整後預測2026年EBIT僅達5000萬美元，低於市場共識的6000萬美元，目標價可能接近3.30美元。

短期內可能出現利空因素

短期內，Cricut可能面臨盈利不及預期、指引下調以及內部人賣股等利空因素。儘管Cricut在其類別中仍是領先品牌，但市場結構性逆風、競爭加劇和訂閱基數飽和支持股價顯著下行。

對比其他投資機會

過去我們曾報導過Intel(INTC)在AI、國內晶片製造和PC更新周期的轉型機會，其股價自報導以來約上漲22.63%。與此相比，Cricut的結構性市場下滑、用戶飽和以及誇大的第一季收益使其面臨更大風險。儘管Cricut具投資潛力，我們認為某些AI類股提供更大上行潛力且風險較低。

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