北美鋼鐵業近期面臨價格疲軟與需求成長遲緩的挑戰，使得投資人持謹慎態度，尤其在缺乏明確催化劑的情況下。隨著Steel Dynamics(STLD)和Nucor Corporation(NUE)將於下週發布第三季度指引，以及Commercial Metals Company(CMC)即將在十月公布其財年第四季度報告，摩根大通在其最新的中季度更新中強調了持續的價格壓力和行業不確定性。

鋼鐵價格壓力持續

熱軋鋼卷價格在本季度至今已下跌6%，而廢鋼價格則保持穩定，但不足以緩解利潤壓力。雖然鋼廠因金屬利差的結構性改善而從進口中奪回市場份額，但實際需求仍然疲弱，庫存看似充足，使得買家仍採取謹慎態度。

需求疲軟延續至第四季度

摩根大通預期，這種不確定的價格環境、區間波動的交易以及疲軟的需求將延續至第四季度。秋季的停工時間比去年少，然而生產增加帶來進一步的逆風。未來增長的道路可能取決於多次利率削減和對墨西哥與加拿大貿易政策的更大清晰度，這些因素在短期內不太可能出現。

投資人對鋼鐵股持謹慎態度

儘管螺紋鋼價格在本季度至今上漲7%，帶動CMC股價上漲21%，但進入較慢的冬季期間，上行空間似乎有限。摩根大通持續看好收益多元化的公司，對Steel Dynamics給予中性評級，目標價150美元；Cleveland-Cliffs目標價10美元；Commercial Metals Company目標價54美元。Nucor則獲得超配評級，目標價165美元，而Reliance Steel & Aluminum的目標價為350美元。

Nucor與Steel Dynamics的財報預期

摩根大通預測Nucor第三季度盈利將下降4%，Steel Dynamics則下降6%，主要因價格疲軟和出貨風險。Nucor的結果預期仍具韌性，巴西生鐵關稅的緩和抵消了鋼板價格的壓力。Steel Dynamics則面臨持續的鍍層庫存和鋁軋廠的虧損。

鋼鐵股表現超越大盤

儘管價格持續下滑，北美鋼鐵股在本季度已上漲17%，超越標普500指數的6%漲幅，但仍落後於金屬與礦業指數的28%漲幅。自7月1日以來，鋼鐵股已上調6%，似乎是基於利率削減或更強價格環境的預期，這與本季度價格下跌的現實和利率削減通常在非住宅建築支出之前18至24個月的歷史模式不符。

摩根大通對鋼鐵業的展望

摩根大通認為北美鋼鐵業前景黯淡，缺乏催化劑且預期分歧大。該機構主張，具備營運靈活性、多元產品線和嚴謹資本配置的公司，尤其是Nucor和Reliance，將在市場逆風中表現最佳。

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