近期，投資人發現比特幣相關股票的表現不如預期，比特幣本身的表現反而更為穩定。尤其是Strategy和在東京上市的Metaplanet，兩者的股價本週都跌至多月低點。這種差異並非因為比特幣市場的強勁復甦，事實上，比特幣價格自上月超過124,000美元的高點下滑約8%，至今日約114,000美元。Ikigai資產管理公司的首席投資官Travis Kling告訴彭博社：「我一直在說服自己購買這些數位資產庫存，但整個情況感覺像是循環的最後一搏，沒有比這更好的選擇。」

Strategy股價下跌

Strategy由Michael Saylor建立，成為比特幣企業持有的旗艦公司，透過將比特幣儲備轉化為以溢價交易的股票，Strategy向其他公司展示了如何將資產負債表轉化為對比特幣的槓桿投資。然而，Strategy的股價已跌至約323美元，為近五個月來的最低點，遠低於7月的500多美元水平。這種下跌顯示出比特幣與相關股票之間的日益分歧。前高盛分析師Dom Kwok表示：「我們開始看到數位資產公司股價與基礎加密貨幣價格出現分歧，這讓投資人質疑這些股票是否值得投資。」這種分歧對Strategy以溢價出售股票以購買更多比特幣的飛輪模型構成風險。尤其是像Sequans Communications這樣的同行已經採取反向拆股以避免退市，分析師警告該行業的壓力正在蔓延。

Metaplanet股價下跌

Metaplanet曾是一家小型旅館管理公司，現已重塑為亞洲版的Strategy，並於2024年4月開始採取積極的比特幣優先策略。今年6月，該公司宣布進行亞洲最大規模的比特幣股權募資，籌集54億美元，以實現到2027年持有21萬枚比特幣的目標，這相當於其最大供應量的1%。消息一出，其股價從約9.30美元飆升至接近12.90美元。然而，這股動能已消失，如今股價跌至約4.40美元，為四個月來的最低點，比6月高峰下跌超過60%。這種下跌突顯出積極的股票發行如何從增值轉變為削減價值。VanEck數位資產主管Matthew Sigel在6月警告：「一旦你以淨資產價值交易，股東稀釋就不再具有戰略意義，而是侵蝕。」

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