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ETF 是懶人投資必選標的，但是有些 ETF 你不能買了就不管它阿...ETF 也是有可能下市及清算，文中用期富邦 VIX（代號：00677U）來說明，為什麼它不適合長期擁有甚至到了要被下市及清算的地步，VIX 指數又是什麼呢？讓專家帶你一一了解！
文 / 阿爾發機器人理財
近幾年台灣興起使用 ETF 進行長期的個人理財規劃，不論是追蹤國內加權指數的 0050（元大台灣 50）或是追蹤美國整體股市的 VTI，都是投資人進行資產配置時喜好的標的。然而富邦投信於台灣時間 2021 / 04 / 26 公佈旗下 ETF，期富邦 VIX（原富邦 VIX）30 日平均淨值淨值 1.9790 元，已達 ETF 下市條件，將經金管會核准後終止並進行下市及清算程序，究竟期富邦 VIX（代號：00677U）是什麼樣的金融商品，為何會面臨下市與清算程序，又與其他 ETF 商品有何處不同，本文將一一介紹，要了解富邦 VIX 指數是甚麼類型的商品，必須先了解何謂 VIX 指數。
什麼是 VIX 指數？
VIX 指數（CBOE Volatility Index），俗稱恐慌指數。VIX 指數經由複雜的數學計算，自美國 S&P 500 期權價格中計算出美國股市的隱含波動度。當該指數越高時，代表市場中投資人的恐慌情緒越高；該指數越低時，代表投資人的情緒平穩，VIX 指數雖然與大盤報酬率有強烈的負相關，但並非代表當 S&P 500 下跌時，VIX 指數必定上漲，其原因在於 VIX 代表的是對資產價格波動的衡量，而非資產價格本身，換言之，VIX 關注的是價格變化的幅度，而非價格的走向。
去年三月，由於 Covid - 19 在全球疫情蔓延的嚴峻情況下，投資人對於未來經濟感到相當恐慌，此時 VIX 指數曾一度上漲至歷史資料的最高點 82.69。這說明 VIX 指數可以反映投資人對未來市場不確定性的恐慌程度。
期富邦 VIX（代號:00677U）不是追蹤 VIX 指數？
實際上，期富邦 VIX 所追蹤的指數並非 VIX 指數，而是標普 500 波動率短期期貨超額回報指數（S&P 500 VIX Short-term Futures Index Excess Return），該指數是由近月以及次近月的 VIX 期貨所組成。
為何期富邦 VIX 追蹤標普 500 波動率短期期貨超額回報指數而非 VIX 指數？主要原因為 VIX 指數在實務上並沒有實質標的資產可供買賣，只能透過期貨合成類似的商品，所以在期富邦 VIX 的公開說明書中有明確說明追蹤的指數為標普 500 波動率短期期貨超額回報指數，故實務上，期富邦 VIX 為了貼近追蹤指數的表現，以 VIX 期貨作為主要成分，並不是真實 VIX 指數。
期富邦 VIX（代號:00677U）淨值會自動扣血?!
期富邦 VIX因其組成的金融商品特性，使其淨值不斷的減少。為了讓 ETF 貼近於指數的表現，期富邦 VIX 必須頻繁的轉倉（因為期貨有到期日），才能使 ETF 的表現貼近所追蹤的指數，然而 VIX 期貨在市場中長期存在正價差，使得投資人必須承受高度的轉倉成本壓力；另一方面，基金淨值亦會隨著 VIX 期貨距到期日的收斂而下降，從長期的觀點來看，期富邦 VIX 價格將會持續下跌。
了解期富邦 VIX 的商品特性後...
得出簡單的結論，這商品並不適合投資人長期持有，投資人持有期富邦 VIX 通常有兩種理由：
- 預期未來市場將會巨幅的變動，在不賣出權益部位的情況下，買進期富邦 VIX，降低未來資產價格波動對投資組合淨值的風險。
- 基於投機操作，認為未來市場將有巨幅波動而買進持有。
並不是所有 ETF 都適合長期持有！
一般來說，執行被動投資的投資人並不具持有期富邦 VIX 的理由：
- 以第一個理由而言，只有投資組合部位非常大的投資人才會面臨賣出部位時有流動性不足的問題，往往一般投資人的部位在賣出時並不足以對市場產生短期的資產價格偏離。
- 其次，期富邦 VIX 本身就已與被動投資的核心觀念牴觸，被動投資需要的是找到長期而言期望報酬率為正的資產，並且持續買入長期持有，以獲得該資產的平均報酬率，期富邦 VIX 並不適合長期投資。
總的來說，期富邦 VIX 並不適合做為被動投資人資產配置的標的，2021 上半年期富 VIX 的下市以及 2020 下半年元大石油正 2，都再再提醒投資人並非所有的 ETF 都適合長期持有。投資人須了解持有的 ETF 是否有使用衍生性金融商品做為追蹤指數的工具，如果是的話，大都有自動扣血的特性，這些 ETF 並不適合投資人長期持有。
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( 圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：yun；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )
