8916 光隆 - 光隆(8916-TW)近年營運轉型成效顯著，從過去以羽絨原料...

叫我股神 · 2025-10-21T10:23:16Z

光隆(8916-TW)近年營運轉型成效顯著，從過去以羽絨原料為主的上游廠商，成功跨足至下游成衣代工領域，成衣事業已成為公司營收與獲利的主力。光隆透過垂直整合、越南與印尼多產地擴產、顧客開發與產品組合優化，使成衣營收比重自2022年的約50%提升至2024年的61%，更顯著的是，近幾年資本支出明顯上升後毛利率也高於過往，貢獻了營業利益約72%至74%，顯示轉型成效。隨著新客戶加入與新產能開出，公司明確設定2026年將成衣營收比重提升至70%的目標，市場平均預估，2026年合併營收可望上看96億元。儘管今年受到關稅影響，但光隆的關鍵客戶之一 Columbia Sportswear(COLM-US)已經釋出了需求回穩訊息，第二季營收 6.05億美元，年增6%，主要受歐洲、中東與非洲市場營收成長26%，及拉丁美洲與亞太地區成長13%帶動；美國本土市場則因消費疲弱與關稅壓力年減2%。 Columbia Sportswear即將於10/30公布第三季財報與展望，在前次法說會中（8/1）公司預估第三季旺季營收介於 9.04億至9.22億美元，以中位數計算衰退幅度約1.9%，但全年營收預測介於 33.3億至34億美元，以中位數計算可以持平，顯示需求端已開始持穩。雖然 Columbia 的中國採購比重極低，Columbia 甚至已明確指出2026 年起將完全不再自中國進口成品。所以對於Columbia來說，越南的關稅對其影響較大。為減輕此壓力，公司正積極與亞洲供應商協商、調整生產基地與價格結構，並在亞洲其他地區如孟加拉尋找替代產能，以分散風險並維持供應穩定。光隆身為亞太區供應商，目前正在孟加拉增加新產能，預計2026年後開出，受惠長期轉單效應，加速公司達成成衣營收比重70%目標。光隆在上次法說會（2025年8月19日）中指出，受惠於 Columbia、Mont-bell、Burton 等國際品牌的拉貨需求回溫，公司成衣接單率截至9月已接近100%。主力客戶全年預期有高個位數成長，新客戶則預期年增約25%，營收占比提升至11%。公司預期在ODM轉型與孟加拉新產能於2026年開出後，成衣營收將維持雙位數成長動能。