鮑爾記者會整理和記者提問方向

C · 2025-09-18T02:38:28Z

以下整理一下凌晨兩點半聯準會鮑爾的說話重點和比較重要的記者提問 1. 降息 0.25 個百分點（目標利率區間 4.00–4.25%）並持續縮表（reduce securities holdings）這是本場最關鍵的動作 2. 為何降息？ Powell 說「風險平衡已改變（balance of risks shifted）」短期內對就業的下行風險增加而通膨短期仍有上行風險（尤其受關稅影響）因此採取「risk-management cut」式的較小幅度降息以在就業與物價間取得平衡 3. 勞動市場狀況失業率小幅上升到約 4.3% 最近三個月平均每月僅約 29k 就業增加明顯放慢部分原因是勞動力供給成長減少（移民降低、參與率下降） Fed 擔心這種“供需雙雙放慢“會提升就業下行風險 4. 通膨動向總 PCE 年增約 2.7% 核心 PCE 2.9%（8月）商品通膨回升服務項目續降溫但關稅消息已推升短期通膨預期長期通膨預期仍接近 2% 目標 Fed 指出關稅可能造成一次性價格水準上升但若持續則是風險 5. SEP（經濟預測）中位路徑中位數認為年底適當政策利率約 3.6% 2026 年底 3.4% 2027 年底 3.1% 同時強調”非既定路線以資料為主” 代表短期確立趨勢但長期仍然要看數據以下為記者提問 1. 記者問：這次是否有討論更大的 0.5%（半碼）降幅？鮑爾：“沒有廣泛支持（no broad support）採取較大的半碼降息“ 大多數官員傾向較謹慎的 0.25% 步伐大的快速調整通常用於政策嚴重錯位時這反映 Fed 想要逐步應對且保留彈性 2. 記者問：你形容這是個"風險管理"的降息，能否解釋？鮑爾：鑑於就業風險上升而通膨短期仍有上行壓力委員會認為小幅降息能管理風險同時保留未來根據數據調整的空間也就是上述重要的risk-management cut 這句話讓昨夜的股市一度下跌 3. 記者問：關稅會不會讓通膨持續高於目標？鮑爾：關稅已經在某些商品項目推高價格合理的基準情境是一次性價格水準上移（one-time level shift）但也承認存在使通膨更持久的風險 Fed 會密切觀察並”管理”這些風險。 4. 記者問：勞動力參與率與移民下降對未來就業意味著什麼？鮑爾：勞動力供給成長下滑是近期就業放緩的重要因素使得勞動市場呈現"不那麼動態"的狀態這是 Fed 評估就業風險上升的原因之整體重點 1. 鮑爾強調"就業市場風險正在上升" 特別指出失業率已升到 4.3%。過去三個月平均每月新增就業只有 2.9 萬人遠低於維持穩定失業率所需的平衡勞動需求已經低於"維持失業率不升"的水準也就是未來短期失業率會繼續上行當前投資人害怕 "這不只是小調整而是衰退的前兆" 因此夜間股市承壓 2. 他形容這次降息是「風險管理」(risk-management cut) 而非單純刺激經濟 Fed 並不是因為對前景樂觀或已掌握物價下降趨勢才降息而是因為"風險在惡化所以先動一下“ 這種基調比“貨幣環境寬鬆“更偏向“我們在防止更壞的事發生“ 對市場來說這比純鴿派訊號要嚴重得多 3. 通膨面仍可能釋放"上行風險"訊號但多數官員認為暫時是一次性的未來需要多觀察整個記者會的談論大抵符合預期聯準會的確降息是為了防止某些事情發生比單純貨幣寬鬆還要帶有風險所以今年降息三碼可以理解晚間觀察初領失業金有沒有再次創新高雖然鮑爾講得很含蓄但當前的確一些數據出現風險所以在偏鴿的背後還是不敢完全樂觀以上大致就是記者會整理的重點當前情勢和去年基期不一樣去年九月第一次降息兩碼基準利率還在4.88% 所以利率有上行空間但當前為4.12% 期限溢價不會超過某個閾值長債極限大概率就是基準利率+0.6%-0.75%之間所以年底前看到4.2%甚至以下的長債價格是有機會的道阻且長耐心等吧以上感恩