反向型ETF為什麼不適合攤平與長期持有？

MF. · 2025-07-25T09:34:14Z

反向型ETF（以下簡稱反一）之所以不適合攤平（分批買進）和長期持有，主要有以下幾個關鍵原因：一、單日反向追蹤特性與複利效果反向型ETF的設計目標是追求單日與其追蹤指數相反的報酬。舉例來說，如果大盤今天跌1%，反向ETF就漲1%。但這個「反向」是針對「每日」的漲跌幅計算，而非長期累積的總報酬。這會產生一個嚴重的問題，稱為「複利偏離效應」或「路徑依賴」。當市場出現震盪（上下來回波動）時，反向型ETF的累積報酬率往往會大幅偏離你預期的「與指數累積報酬反向」的結果，甚至可能出現指數下跌但反向ETF也虧損的情況。舉例說明：（一）情境一：連續下跌 1.指數：100 → 90 (跌10%) → 81 (再跌10%)，總跌幅19% 2.反一：100 → 110 (漲10%) → 121 (再漲10%)，總漲幅21% (表現可能比預期好) （二）情境二：震盪走勢 1.指數：100 → 110 (漲10%) → 100 (跌9.09%) → 110 (漲10%) → 100 (跌9.09%)，最終回到100，總報酬為0% 2.反一：100 → 90 (跌10%) → 99 (漲10%) → 90 (跌9.09%) → 99 (漲10%)，最終為99，總報酬為-1% (市場沒跌你卻虧錢) 在震盪市場中，反向型ETF每天「重新平衡」的機制會導致其淨值不斷損耗，因此非常不適合長期持有。二、高內扣費用與管理成本反向型ETF為了達到每日反向追蹤的效果，通常需要頻繁操作期貨、選擇權等衍生性金融商品，這會產生較高的交易成本、管理費用和基金經理人的費用。這些內扣費用會持續侵蝕ETF的淨值，長期下來對投資報酬影響巨大。即使你看對市場方向，高昂的費用也可能讓你獲利大打折扣，甚至虧損。三、追蹤誤差與溢價/折價風險（一）追蹤誤差：由於反向ETF主要是透過衍生性金融商品（如期貨）來達成反向效果，而期貨價格與現貨指數之間可能存在價差，加上每日重新平衡、管理費用等因素，會導致反向ETF的實際表現與其追蹤指數的反向表現產生追蹤誤差。（二）溢價/折價：和其他ETF一樣，反向型ETF在市場交易時也會有溢價或折價的情況。當溢價過高時買入，即使淨值上漲，你買到的成本也可能偏高，影響獲利。四、市場長期趨勢向上以股票市場為例，從長期來看，全球經濟和企業獲利通常是呈增長趨勢的，因此股市的長期趨勢是向上的。反向型ETF的本質是做空市場，如果長期持有，等於是持續與市場的長期上漲趨勢對抗，這將導致持續性的虧損。五、不適合攤平的原因當你對一檔反向型ETF進行「攤平」操作時，你其實是在預期市場會持續下跌。但如前所述，市場長期是上漲的，而且短期震盪會造成反向ETF的複利損耗。如果你在市場下跌初期買入反向ETF，結果市場先是反彈震盪，然後才繼續下跌，你的攤平操作可能會讓你的成本更高，虧損更嚴重。在市場出現反轉時，攤平更會讓你加速虧損。綜上所述，反向型ETF是為短期避險或短期投機交易而設計的工具，特別適合在預期市場有明確下跌趨勢時進行短線操作。它不具備長期投資的特性，也不適合使用攤平的策略。投資人在使用反向型ETF前，務必充分了解其運作原理與潛在風險，並設定明確的停利停損點，避免長期持有導致不必要的損失。我的IG: https://www.instagram.com/stock_darwinmf?igsh=N285eG9xdWxxcXp6&utm_source=qr