MELI：從電商平台走向南美數位經濟中樞，雙引擎穩中求快

Patient2Rich · 2025-06-20T07:31:07Z

在全球電商發展進入成熟階段的此時，Mercado Libre（MELI）仍展現出極為少見的高成長動能。不僅在電商領域穩健擴張，更在金融科技（Fintech）這塊，逐步建立起一套閉環的生態體系。這家公司，不只是在賣貨，它正在重塑南美洲的數位經濟邏輯。一、電商擴張依然強勁，南美需求還遠未飽和從Q1財報來看，MELI整體營收年增 37%，其中來自阿根廷的GMV年增達 126%，是所有區域中表現最亮眼的。雖然南美有其政治與匯率風險，但電商滲透率仍遠低於全球平均，這代表MELI還處在成長的「中段班」，遠未飽和。更重要的是，MELI的自營（1P）業務導入了自動化選品、定價與補貨機制，這不只是擴大商品供給，更是用系統化的方式提高營益率。這點對營運效率的提升，長期來看價值不下於營收成長本身。二、金融科技是下一個關鍵槓桿，從支付平台變身數位銀行 Mercado Pago 的角色，早已不是單純的收付款工具。從最新數據看，整體金融營收年增 43%，活躍用戶突破 6,400 萬，管理資產（AUM）翻倍，放款規模快速擴張。而且違約率正在下降，代表其信用模型正在進步。在一個「unbanked」（無銀行帳戶）人口比例極高的市場，MELI 不只是提供金融服務，它等同於在建立一個「數位銀行的替代品」。這是本地銀行做不到的，也是國際科技巨頭難以插旗的領域。三、估值仍合理，成長故事才剛進入加速段目前MELI的本益比大約在48倍，仍處於歷史區間的中下緣。法人上修2025年EPS至51.1美元，代表對獲利成長具高度信心。電商與金融科技雙引擎並進，在南美這個人口基礎強、滲透率低、競爭格局相對清晰的市場，MELI的規模經濟優勢已逐步變成壟斷性地位。結語：在南美，MELI就像是Amazon加PayPal加Square的綜合體它不只是電商，不只是金融，而是掌握整個南美數位經濟入口的核心平台。這樣的企業，不需要等每一季都亮眼，只要方向沒變，時間會是它最好的朋友。市場未必會馬上反映這種複利式的擴張，但當它發酵時，會讓你想起那句老話——真正的長期價值，是被時間篩選過後留下的。