6416 瑞祺電通 - 這次股東會除了提到美國訂單的進度以外，也有提到一些有趣的東西...

OZ5SSS · 2025-06-13T18:59:31Z

這次股東會除了提到美國訂單的進度以外，也有提到一些有趣的東西，以下內容如果有錯歡迎打臉糾正 1. (1:17:15) 日本市場目前每年貢獻2億營收，主要得益於創新的軟硬整合訂閱制商業模式，毛利率高達60%，這遠超傳統硬體銷售的水平。值得注意的是，去年樺漢在NERA的布局，有機會將這套模式拓展至東南亞市場。 2. (1:12:20) 2024 美國CSP營收貢獻1.5B 3. (1:08:40) 中國這幾年生意不好賣越多賠越多 3. (1:21:15) DPU顧客數：24->36，營收貢獻還需要等待 - 以下是我個人的看法關於去年法說會提到的軟硬整合發展布局，目前看起來確實朝著正向的方向推進。我個人非常看好這部分的成長潛力，因為相比於單次性的大額訂單，創新的商業模式反而更有機會為公司帶來長期且穩健的成長動能。我認為現階段的關鍵挑戰，是如何有效放大在日本已驗證創新模式的營收規模。這60%的高毛利率，無疑能讓公司擺脫傳統硬體銷售的估值框架，為市場帶來rerate的契機。然而，觀察到公司內部在市場佈局上似乎有意避開已有大型公司深耕的區域。對此，我有兩個主要推測： 1. 競爭力考量：相較於大型科技巨頭，公司在軟體解決方案的整體競爭力或品牌認知度可能仍需時間累積。因此，選擇進入競爭較緩和的地區，能讓公司有更多空間去驗證產品與市場契合度，並逐步建立成功的案例。 2. 資源配置效率：從進入成本與管銷費用角度來看，優先佈局進入門檻較低或競爭相對較小的市場，有助於公司在有限資源下，更有效率地推動初期拓展，降低風險並加速經驗累積。 DPU的發展狀況，我個人是認為不太理想，聽起來顧客端都還在驗證的階段比我推估的慢很多，在MRVL那邊也沒有查到太多有關這個系列發展的狀況，只有看到他們好像快要推出OCTEON 20，這邊我了解的不多就不多做評論了還有其他滿多細節的可以去做分析的，歡迎大家去看一下影片來做討論就不打出來了另外，去年提出的策略之一是與各地的 Local King 建立直接合作關係，藉此優化營運模式並省去分銷商環節。不過這次似乎沒有針對這部分做進一步更新。如果有股友剛好有這部分的資訊，也希望能分享一下最新的內容。題外話，感覺洪總好像每年都被朱董戳一下感覺講太多，不知道是不是我誤會哈哈