1796 金穎生技 - 目前股市仍充滿許多不確定性,以前被認為穩健可靠的美國,如今成...

RONSON · 2025-05-18T14:59:26Z

目前股市仍充滿許多不確定性,以前被認為穩健可靠的美國,如今成了全球不確定性的主因,操作難度很高. 加上AI的浪潮,具有前景/希望,但是只有少許獲利,本益比很高,或是該股目前獲利狀況不錯,本益比低,實在不好選擇要採取哪種看法,來決定選股操作,只好減少持股,保留多點現金,以度過目前困境. 現在來介紹金穎/悅城這兩檔股票,我個人認為是值得長期持有的 1.金穎金穎是國內專業微生物發酵廠商,112年擴廠完成,新的設備是國內唯一可以從事精準微生物發酵設備,金穎也是亞太地區唯一具有精準微生物發酵能力廠商. 然而精準微生物發酵產品,要經過相關主管機關核准,才可以上市,需要一些時間,這也是金穎空有精準微生物發酵能力及設備,營收卻無法急速成長的原因.加上COVID-19疫情減緩,保健食品銷售需求減低,導致去年業績不甚理想. 金穎營收主要來自保健食品收入及代工收入. 那金穎本業脫離谷底了嗎?現在提供一些資料供同學參考 *營收金穎1-4月的營收都呈現年增狀況,看起來營收有改善狀況. *毛利率 1Q的毛利率為25.3%,而113 4Q毛利率為18.7%,113 3Q毛利率為17.42%,今年1Q毛利率已經提高了. *合約負債合約負債就是企業已經收到或是應該收到的訂金,直到企業履行交付義務後,才能轉為收入,因此,在尚未履行義務前,暫時不能列為收入.但對投資人來說,它能提供預測公司營收和確認訂單穩定性的重要資訊. 合約負債數字在113年1Q為400萬,2Q為400萬,3Q為1200萬,4Q為1200萬,今年1Q為1405.9萬,呈現增加的情形. *營收分析 -112年與113年比較 112年保健食品收入45921萬,代工收入32567萬,合計78488萬. 113年保健食品收入41703萬,代工收入10282萬,合計51985萬. 由以上可以看出代工收入大幅衰退是金穎去年表現不理想的主因. -114 1Q與113 1Q比較 114 1Q保健食品收入13411萬,代工收入 3184萬,合計16600萬. 113 1Q保健食品收入9905萬,代工收入1902萬,合計11807萬. -114 1Q與113 4Q比較 114 1Q保健食品收入 13411萬,代工收入 3184萬,合計16600萬. 113 4Q保健食品收入 11485萬,代工收入 3996萬,合計15481萬. -大客戶貢獻生展114 1Q 2158萬,113 1Q 1579萬. 佳格114 1Q 1441萬,113 1Q 1032萬. 看起來大客戶有增加下單狀況. 綜合分析金穎目前看起來有利的地方有 *毛利率提高 *合約負債持續增加 *營收無論保健食品收入或代工收入都有改善情形 *小林製藥紅麴事件是否對金穎有轉單現象,我並不清楚,但是客戶對於微生物發酵品質將更重視,這是肯定的,金穎應該有很好機會. *精準微生物發酵這商機也經過兩/三年了,希望那些新創公司能有通過主管機關的核可產品,屆時金穎商機將更好我個人認為對金穎較不理想的有 *金穎並不是可以迅速/大量生產商品的產業,營收要激增有困難度,就看看精準微生物發酵開始貢獻營收時,能否有驚豔成果. 2.悅城悅城本業為玻璃薄化,幾年前投入5G開發,強調異質封裝,悅城最近營收為113 12月15萬,今年1月4.8萬,2月為10萬,3月為5萬,4月為14.1萬,營收急遽萎縮,有同學說還不如鹽酥雞攤.看起來玻璃薄化已經放棄了,而5G新產品可能也是個失敗產品,都推廣有2/3年了,尚無法被客戶採用,機會不大了. 我是因為悅城營收萎縮至此,才決定買入悅城. 在說明我的理由前,先說明悅城的資產負債表重要科目. *現金及約當現金庫存現金及週轉金 23.9萬,支票存款及活期存款 4460.6萬,定期存款 52759.4萬,合計57243.9萬. *透過損益按公允價值衡量之金融資產這部分的期初與期末公允價值差異,要列入業外收入(期末 > 期初)或業外支出(期末 < 期初),反映在損益表上. -台郡 170張,帳面價值 1021.8萬 -達發 20張,帳面價值 1092.2萬. -鴻海 50張,帳面價值 727.5萬 -技嘉 25張,帳面價值 602.9萬 -彩鈺 40張,帳面價值 871萬 -台達電 20張,帳面價值 717.5萬 -Adanced Micro Devices Inc. 1500股,帳面價值 513.8萬合計 5550.5萬. *不動產/廠房/設備 -土地62182.7萬,房屋及建築18140.3萬,設備(扣除折舊後)4723.3萬. 各種設備扣除折舊後只有4723.3萬,幾乎都攤提完了. *透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產調整這部分期初與期末公允價值之差異,不會反映在損益表,而是直接調整保留盈餘. -宏碁 1300張,帳面價值 4592.7萬. -台積電 730張,帳面價值 66202.3萬. -廣達 300張,帳面價值 6711.9萬合計 77506.9萬. *沒有任何銀行借款. 我記得2/3年前,估計中壢廠房土地現值約為2.5個股本. 悅城資產可變現的有現金及約當現金57243.9萬,透過損益按公允價值衡量之金融資產5550.5萬,透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產77506.9萬,加上前陣子買進的南港大樓約20000萬,合計為160301.3萬,股本6.58億,約可折現每股24.36元. 加上中壢土地增值為25元,可以說悅城資產保守估算折現將超過50元. 因為近5個月營收連鹽酥雞攤都不如,可以看出玻璃薄化業務幾乎為0,也就是等於不做了.5G新產品幾乎停擺,那公司是否有新研發項目?我不知道,若有新研發項目,能成功否?我當然也不知道. 我只知道玻璃薄化/5G已經接近停擺,人員如何調整,那是公司的事情,我只知道中壢廠房接近閒置,公司是否會處理中壢廠房,我不知道,就隨公司去處理吧! 我就慢慢買悅城,等悅城後續發展吧!若中壢廠房處分了,近來25元現金,股價應該不會是這樣. 不過關於悅城,我過去的經驗,有幾點可以給同學參考 *公司派及相關人員掌握股權很高,連選舉董監事都不用小股東的委託書. *公司很會操作股票,當時公司手頭現金33元,沒有銀行貸款,公司可以讓股價一路下跌到17.95元,想買進悅城的投資人要有心理準備,長期持有. *買進悅城不要想立即獲利,要與大股東一樣,就放著等股價漲升. *不建議使用融資買進.