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11/9-11/15 一周預覽及功課表，總體經濟深度分析

貓大的總經分析 · 2025-11-09T21:23:43Z

大家好，我是貓大，現在時間11月10日星期一早上5點20分，貓大功課表更新，整理接下來一週重要的經濟數據公布時程，本周總體經濟與市場深度分析美股上週經歷了今年以來最嚴重的拋售潮，根據美國國家廣播公司(NBC)估計，AI相關股票市值蒸發超過8200億美金，那斯達克指數大跌3%，創下數月來最差週表現；標普500指數和道瓊指數也分別下跌1.7%和1.3%。這次修正的背後，是多項私人數據釋放的經濟警訊：美國消費者信心指數在十一月跌至三年低點，顯示民眾對政府關門與個人財務前景感到擔憂；同時，十月裁員人數創下2003年以來同期最高。本週金融市場的財報與經濟數據行事曆相對平靜。然而，市場的兩大核心擔憂依舊籠罩。首先，美國政府關門已正式成為史上最長紀錄，且預計將邁入第六週，導致官方經濟數據持續陷入「真空」狀態。其次，科技股，特別是AI相關股價過高問題引發了市場的普遍焦慮。以下就數據真空下的股市修正與消費警訊，史上最長政府關門、估值擔憂與AI投資的「循環融資」相關議題詳細討論。 1. 估值泡沫疑慮：AI投資的「循環融資」爭議 AI熱潮將科技巨頭的股價推向新高，但市場對於這些估值是否具有持續增長支撐的質疑聲浪日益增強。上週，繪圖晶片龍頭輝達（Nvidia）股價單週跌幅超過7%，是其一年多來的最差表現；Meta與微軟跌幅也超過4%，顯示投資者對於AI估值的持續性感到不安。核心爭議集中在「循環融資」（Circular Financing），領先的AI公司，如輝達，與其客戶（如CoreWeave或xAI）之間存在股權投資關係。輝達向CoreWeave簽訂了63億美元的晶片供貨協議，同時輝達持有CoreWeave 7%的股權，並傳聞投資了客戶xAI約20億美元。樂觀者認為，這些投資是對於下游應用能否實現盈利的「信任票」，旨在參與未來的成長。悲觀者則擔憂，這種循環式的融資模式，可能被用來「鞏固無利潤的業務線的財務狀況，以維持對晶片的需求」，從而間接支撐了晶片製造商的市值。大型科技公司為追逐AI而大幅提高資本支出，亦是引發市場擔憂的主因。例如，Meta在十月底財報中宣布將提高AI資本支出至高於市場預期的水準，導致其股價單日下跌逾10%。此外，輝達執行長黃仁勳警告，如果中國市場無法獲得其頂級晶片，恐將使中國在AI競賽中勝出，暗示美國的出口管制可能阻礙其全球領導地位。儘管面臨這些挑戰，輝達仍預計於11月19日發布第三季度財報。 2. 政府關門的長期效應與消費分化警訊美國政府關門已正式成為歷史上耗時最長的關閉期，預計本週將進入第六週，官方經濟數據的釋放全面停滯。原定本週公布的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）等通膨指標將持續延遲。在數據真空下，市場被迫依賴私人行業報告來評估經濟狀況。快餐和休閒餐飲業（Fast-Casual Dining）普遍面臨困境，顯示出總體經濟壓力正傳導至普通消費者。Chipotle（CMG）連續第三個季度下調全年銷售預期，並指出年收入低於10萬美元的家庭，以及25至35歲年齡段的消費者（面臨失業、學貸償還壓力及實質工資增長緩慢）是受影響最大的群體。Cava（CAVA）和Sweetgreen（SG）等連鎖店也表達了類似的擔憂。與之形成對比的是消費兩極化，麥當勞（MCD）因其「高CP值」的產品策略，在美國同店銷售連續兩季超預期，並且在高收入消費者群體中表現強勁。這表明消費市場正在走向兩極分化：低價的「超值餐飲」和高價的「昂貴沙拉」之間，中等價位的快餐業務面臨嚴峻挑戰。台灣時間一週行事日曆 (11/10 - 11/14) 本週的數據仍受政府關門影響，但企業財報將提供具體線索。 11 月 10 日 (週一) 企業財報：CoreWeave (CRWV), Occidental Petroleum (OXY), Rocket Lab (RKLB), Tyson Foods (TSN), Paramount Skydance (PSKY), Tower Semiconductor (TSEM) 等。 11 月 11 日 (週二) 11月11日適逢美國退伍軍人節(Veterans Day)，為美國聯邦政府法定假日，美股開市，但交易不交割，債市休市一天。經濟數據：19:00 美國全國獨立企業聯合會（NFIB）小型企業樂觀指數 (10月) – 為本週少數幾個私營部門數據焦點。企業財報：Sony (SONY), Sea Limited (SE), Alcon (ALC), Oklo (OKLO), Vodafone Group (VOD) 等。 11 月 12 日 (週三) 經濟數據：20:00 美國抵押貸款銀行協會（MBA）抵押貸款申請數據 (截至11/7)。企業財報：Cisco Systems (CSCO), TransDigm (TDG), Manulife (MFC), GlobalFoundries (GFS), Pan American Silver Corp (PAAS), On Holding (ONON) 等。 11 月 13 日 (週四) 經濟數據：21:30 CPI消費者物價指數，但由於政府關門，官方數據可能無法公布。企業財報：華特迪士尼公司 (DIS), 應用材料 (AMAT), Brookfield (BN), JD.com (JD), Dillard's (DDS) 等。 11 月 14 日 (週五) 經濟數據：21:30 PPI生產者物價指數，但由於政府關門，官方數據可能無法公布。企業財報：阿里巴巴 (BABA), 三菱日聯金融 (MUFG), 三井住友金融 (SMFG), 瑞穗金融 (MFG) 等日本大型金融機構。結語接下來貓會照表操課並提出一些看法，歡迎大家留言討論指教，再說明一次，貓大不作預測，只作分析，重視的是數據的意涵和關係，主要是看市場如何反應，還有心理預期與市場價格的落差，並非事前去猜數字或做什麼預測，重點是看數字前後期的變化趨勢，之所以如此，之前解釋過，是出於認識論和社會科學方法論的訓練。不做統計數據預測的道理還有一個，這是需要有經濟模型和機構背書的領域，請問一個人有何依據來「預測」? 貓可不是咪咪師父。功課表是貓大製作，為了投資操作所須，絕非哪裡複製貼上來的，更不是什麼AI生成的，分享供大家參考，如有錯誤請協助留言指正。更多話題及深入分析討論，請到股市爆料同學會的貓大社團最新解析，網址在 https://www.cmoney.tw/forum/club/6510 我是貓大，受過專業的學術訓練，一個致力於從總體經濟分析和國際政治經濟學的觀點出發，分享交易心理學和投資策略的帳號，如果你覺得我分析得還不錯，請多參與討論並鼓勵，感謝，我們明天見。