台美關稅未公佈前、對海運三雄的看法（最終回、停筆文）

精算師 · 2025-07-20T20:34:15Z

首先從籌碼面說起（以移動平均法、其間含息、若除息後依照實際成交價統計：）長榮10/9～7/18前五大主力買賣合計：賣出77340@221.38元：買進107335@225.67元淨買超29995@236.73元 1/9～7/18前五大買賣合計：賣出66756@222.1元買進65314@229.79元淨賣超1442@-126.04元 4/10～7/18前五大買賣合計：賣出67025@225.52元：買進54272@234.02元淨賣超12753張@189.34元外資4/10～7/18 淨買超2614張@227.39元（含息）外資期間成本194.89元（還原權息）、可視為重要支撐點投信4/10～7/18 淨賣超41716張@227.26元（ETF主要動態： 00919:-8770@232.61元0056:-9672@182.31 非ETF投信-26787@212.42元）（4/10～7/18借券賣出） 90246張+20919張券資比4.57%遞減中陽明10/9～7/18前五大主力買賣合計：賣出208390@74.37元：買進327348@76.09元淨買超118958@79.11元 1/9～7/18前五大買賣合計：賣出142068@73.37元買進146618@75.86元淨買超4010@164.67元 4/10～7/18前五大買賣合計：賣出190275@75.28元：買進153227@76.2元淨賣超37048張@71.49元外資4/10～7/18 淨賣超251115張@75.37元外資期間賣出75.0元（需再減7.5元）以上可視為重要壓力區、且借券成本約75元（需再減7.5元）投信4/10～7/18 淨買超178859張@77.4元（ETF主要動態： 00919:237620@74.57元0056:-148595@72.93元 00940:：97536@84.1元）（4/10～7/18借券賣出） 157634張+103246張券資比5.21% 萬海10/9～7/18前五大主力買賣合計：賣出107593@95.14元：買進151759@103.51元淨買超44166@123.9元 1/9～7/18前五大買賣合計：賣出39757@100.43元買進146951@107.07元淨買超107194@109.54元 4/10～7/18前五大買賣合計：賣出76317@106.62元：買進140084@111.2元淨買超63767張@121.46元外資4/10～7/18 淨賣超69482張@133.679元投信4/10～7/18 淨買超174941張@115.709元（ETF主要動態： 00878:+149733@116.96元 00940:：+22428@117.14元）外資大賺：約賺29.0288億！ ETF00878:約虧32.22億（含除息） ETF00940:約虧4.786億（含除息）（4/10～7/18借券賣出） 67863張、+18350張（觀察是否續增）券資比14.56%遞減中（低於10%、可換股9長榮或佈空單、高於25%改爲多單、因籌碼面穩定）、93.5元以上壓力重重、適宜佈空單。萬海若Q2獲利不符合預期、Q3未有旺季效應、則股價將面臨強修正、並留意10月起外資壓價、因11/12月重量級ETF調整會反向操作、重演5/6月外資神操作。國際重要航運指數趨勢與6月比較： SCFI:1740.84(3期平均）以上期比2014.923（-13.603%） CCFI:1321.03(3期平均）以上期比1277.458（+6.85%）(考量以匯率修正幅度、成長性歸零） FBX:2566.357(累計7/18平均）以上期比3369.81（-23.84%) WCI: 2695.47(3期平均）以上期比3332.91（-19.13%）從目前的國際航運指數看、目前7月尚未出現旺季效應。夢到三雄的Q2:財報說明長榮：eps:3.27元（+-0.5元）毛利率：18%+-1% 淨值至少減45元股本：216.5億其餘財報細項、變數太多、可以問神、暫無法提供。陽明：eps:0.3元（+0.5-0.8）毛利率：11%+-1% 淨值至少減13元股本：349.2億其餘財報細項、變數太多、可以問神、暫無法提供。萬海：eps:0.2元（+-0.5元）毛利率：5%+-3% 淨值至少減8.5元股本：280.61億其餘財報細項、變數太多、可以問神、暫無法提供。對不起各位;Q2變數實在太多了、而且各家的匯率基準認定點28.2～31、皆有可能、還有保留盈餘課稅、及投資抵減認列、海外盈餘匯回、舊船處置…各家何時認列、都會造成財報巨大誤差、所以無法用以往細項提列方式；但第二季我認為長榮應該還是正數的啦、另外航運、陽明、萬海在盈虧邊緣、即使有獲利也不會超過1元。第二季已過、不管是多少元還是虧損….重點應該放在於第三季營收趨勢、如果沒有旺季效應、那第四季三雄中至少二雄會面臨虧損、所以重點在7月起之後每個月的的營收報告及8/12中美終局談判、及Q2財報三雄毛利率、這才是最大影響力。但就匯率、及台美關稅及亞洲區關稅、如果持續、則近一、二年將減少貨運承載量。因此往後事件（匯率+關稅）如果真的發生、不能再用近4年的業績數值推樂觀營收及獲利了！另二雄逢反彈、單日漲幅高於長榮1.5%執行換股長榮、二雄（陽、萬）單今年投信高價增持10幾萬張、都不是好事，等11/12月ETF調整換股、又是一波動盪、相對的還是長榮比較穩健、（可以利用8/12財報利空、再行增持持股）、短期長榮建議不要再投入資金、或可執行汰弱對沖換股、觀望為宜。近日受美國關稅未公佈影響、近半年觀盤重點看七個指標、 1:歐美、亞航運股是否結束搶艙、亞洲相關航運股是否開始修正。 2:ECM是否又開始修正。 3:三雄漲幅彼此是相關的、隨時注意內外盤差的正反向變化、及大、小摩的動態。 4:美國關稅政策的隨時更動狀態、在未確定前未解除下、逢高減持、維持高位現金。並注意美國國債逆回購、及美元升息時機。 5:每週SCFI/CCFI、FBX、WCI指數的變化。 6:巴以和談及紅海局勢。 7:俄烏戰爭。另注意三雄每日開盤後內外盤差的正反向、及差額的放大或縮小、三雄各區間的交易類別數值點的支撐價。特別觀察三雄的借券放空張數、留意上面中、短期的五大主力買賣方成本、最後留意主要外資動向！以上分析都是夢話、不要當真、盈虧自負！ PS1:此篇為停筆文最終章、未來兩、三年內、不會再撰寫主體文章、若有空的話、會回覆網友們的主文回覆。 PS2:另外我於5月也依照規劃捐出去年台灣股市獲利的5%、給慈善醫療基金會、讓國人的肝癌研究有保障、另外4月份航運的反彈、及部份換股台積電（4/5文中有提）、也將4月份獲利豐厚的獲利一部份捐助給育幼院、因爲往往景氣越不好、他們的籌款就更不容易、未來希望每季都能奉獻一些（不管盈虧）、最後再次感謝大家的厚愛、您們的良善、我會銘記在心、就此跟熱情的粉絲們道別、珍重再見、期待您們都能獲利滿滿、更祝福大家、闔家安康、投資順利、平安喜樂。