新台幣升值之股、債投資決策

唯識 · 2025-05-06T06:58:14Z

現在114/5/6的14:55，台股開低走高，下跌10點，收20522點，成交量3029億元。新台幣也止住升值，略為回貶，走勢平穩。匯率的升貶是一個動態均衡的過程。當台灣出口外銷成長時，新台幣應該要升值，而當新台幣升值到一定程度，就會開始影響出口競爭力，外銷動能就會衰減，新台幣也就會回貶。三普2.0以來，台灣出口並未明顯增長，5/2及5/5兩個交易日新台幣大幅升值約2.43元，幅度7.6%，及自4/1盤中33.274元低點以來的這波升值，不像是出口暢旺所帶動。反而應該是對等關稅宣佈之後，國人去美元化，包括賣美股、賣美債、基金贖回等金融投資的匯回，帶動出口商及持有美金資產的大戶等，眼看勢不可擋，觸發危機意識，爭先恐後的拋匯及避險；也可能有國際禿鷹炒匯的因素，中央銀行楊總裁也證實「類似禿鷹攻擊的現象」。這可從由6種主要國際貨幣組成之一籃子貨幣的美元指數，這兩天並未下跌觀察的出來，代表這次新台幣升值是個別因素所造成，而非國際美元走弱所帶動。另，部分投資人認爲5/2及5/5兩天的台幣升值，是央行為了關稅談判，配合美國三普政府的演出，我相信美國政府給壓力是一定有的，但配合迎合、主動讓步，這樣的指控完全是臆測與想當然爾作祟，暨沒根據又不合邏輯。首先，楊總裁屏東鄉下小孩苦讀出身，專業、操守無庸置疑，央行總裁又有任期制，根本無需討好施政不力、滿滿政治、令人厭惡的總統府及行政院；其次，新台幣升值不利以出口導向的台灣，央行又何必主動升值呢？個人以為，比較像是市場揣測政府可能配合美國政府讓台幣升值，結果市場力量自我實現，有人開第一槍，trigger所有人同時開槍。就像揣測某銀行可能倒閉，有人大額提領後，結果全面擠兌的味道。但新台幣升值對股市、債市已經造成傷害。這兩天黑版上的美債ETF，因美債殖利率上漲，加上新台幣升值雙重夾殺之下，跌的七葷八素，以元大20年美債ETF(00679B)來看，跌幅就高達10%之多，可謂相當慘烈。股市的表現就比較淡定，然而，新台幣升值對股市的傷害是有滯後性的，企業的匯損將會影響獲利，尤其是電子業、一些毛三到四的上市櫃公司，衝擊很快就會出現。如果這次新台幣是事件性的、一次性升值，而非經濟成長、出口暢旺的趨勢性升值，加上央行喊話將出手打擊禿鷹，這波的升值應該很快就會告一段落。雖然這次升值跟美元指數關係不大，但國際美元是否也因爲各國的關稅談判進程，逐漸有了眉目也ㄧ樣的走弱，再度影響台幣更進一步升值，值得觀察。回到投資上面，個人以為，債券ETF在5/6早盤停損賣壓出籠後，隨者新台幣止升，跌勢已止住，未來的方向是找買點，只是可以再等一下，分批買，不必太急。因為美股、美債、美元三殺同時出現的局面並不會持久。美股下跌、美債上漲、美元上漲才是正常的資產組合。股市則因匯損的陰影將籠罩電子業，在指數已反彈3480點後，似乎已達滿足點，投資人應見好就收。而預計在5/7公佈晶片及藥品關稅稅率，也將影響股市走勢。說了這麼多，也只是某一種視角，沒有什麼代表性。樣樣都好！