美國每年在4月與11月會例行性地公布"匯率操縱國"名單。 ...

TERDFG · 2025-05-04T10:41:03Z

美國每年在4月與11月會例行性地公布"匯率操縱國"名單。今年4月卻沒有公布，很奇怪。遲遲未公布的原因有很多，先不一一論述。在正常的情況下，5月初就應該要公布，也就是最晚下個星期五之前便會發布。不僅台幣，多數亞洲(除了日圓)在一個星期以來都出現升值態勢，韓元升值也不少。在當情的情況令人感到迷惑。因為也有一個說法，美元走弱推升非美貨幣走強。所以這到底是匯率戰的前夕反映，還是美元走弱導致的現象，目前仍無法完全辨識。但無論如何，匯率戰只是早晚時間而已，更何況，美元本身走弱，便足以讓非美貨幣升值。台灣的企業確實應該要未雨綢繆，不論匯率戰是否成真。不過我認為，企業最怕的是匯率波動過於劇烈，這會讓企業措手不及。匯損無法避免，如果台幣升值的趨勢確立。今年我們的企業會是很辛苦的一年，至少三大衝擊: 1.關稅。 2.匯損。 3.營收衰退。(營收衰退來自全球經濟放緩。) 因此，我預估今年大部分的企業盈餘都會衰退，特別是出口為主的企業。甚至有些毛利率低，營利率低的公司，其盈餘會出現由盈轉虧。這是所有的產業都會面臨的現象，即便是AI產業也難以抵擋這個趨勢。立端在2024年的美國市場的營收衰退幅度不小，特別是上半年非常嚴重。立端的客戶主要在北美市場，北美市場不好，會嚴重拖累營收。雖然其他地區也有客戶，但北美地區是主要營收來源，占比最高。基本上，立端確實要思考市場多元化佈局，但這需要時間，恐非短期內能達成。而訂閱制我推估應該不受關稅影響，這可能是立端的優勢，應該善加利用，擴大訂閱制的市場與營收。我認為，立端碰上的問題，也是多數台灣出口企業的難題，特別是原來以美國出口為主的公司。立端若今年EPS衰退，這並不令人意外，要看的是衰退幅度多大。美國多數企業對未來景氣看法非常悲觀。很多公司暫停資本支出，凍結人員招聘，停止營運擴大計畫，開始節流，都在觀望。多數知名的巨頭公司取消全年財報預測，連下一季的預測也取消。立端EPS若衰退，但不致於發生虧損。而我推估，多數公司會出現由盈轉虧的現象。這些由盈轉虧的公司，市場不會給予好的估值，必然會落井下石。至於盈餘衰退的公司，要看衰退的幅度多大，輕微的衰退的話，股價不見得會崩落，因為還有更爛的股票，虧損更重的公司。(這是市場比價的心理) 所以今年2025年下半年，我個人對整體企業的盈餘定調是，衰退的機率非常高。除非事情出現乾坤大挪移，關稅全面取消，川普權力受到國會約束，白宮沒有興風作浪的能力。問題是，這個機率有多高，我不會賭注在此。至於FED的降息，不要太高估降息帶來多大的實質利多。FED降息無法解決關稅與匯損問題。頂多不讓美國陷入嚴重的經濟衰退，就已經非常厲害了。而對於台灣企業而言，即便美國沒有經濟衰退，在關稅與匯率戰的衝擊之下，便足以讓企業的盈餘衰退。當然，美國經濟放緩或衰退，會進一步惡化台灣企業的盈餘。建議投資人不能用目前公司的營運狀態，來推估下半年的情況。