效率市場假說

唯識 · 2025-04-26T01:58:54Z

「效率市場假說」(EMH）是投資學很重要的觀念，由美國經濟學家Fama 所提出理論，這位芝加哥經濟學派大師曾於2013年，和另外兩位學者共同獲得諾貝爾獎。假如市場是有效率的，現在的股價應該已經price in 所有市場的訊息，包含息值。台股很多高獲利、高股利的個股，股價為何沒有反應其基本面，像是航運股、尤其是貨櫃航運的長榮，本益比和本淨比如此之低，爲何股價就是溫吞，躊躇不前？配發股利多寡，理論上不應是股價上漲或下跌的因素，而是與未來展望有關才是，台股投資人非常在乎股利是很特別的，股利課稅最高28%及補充保費率2.11%，影響大戶、中實戶參與除息意願，高股利個股在除息前，股價通常會受壓抑。雖然說投資人受市場的氣氛及情緒影響，投資行為常不理性，反應在股價上，常常會出現overshooting，即過度樂觀的超漲、或過度悲觀的超跌。但是，股價短暫低估是可能出現，長時間不反應其超高獲利與淨值增長的事實，機構法人是在擔憂什麼？其中必有緣故。難道說，Fama大師提出的效率市場假說在台股不適用，還是根本已經適用了，只是投資人不願面對與承認？長榮、陽明的高股利紛紛被ETF納入成份股，確實對股價有支撐的作用，承平時期對股價會有助漲的效果，但面對海嘯等級的關稅貿易戰，支撐其實微不足道的，猶如海嘯堆沙包ㄧ樣，是沒有用的。昨日長榮的法說釋出訊息，各有不同解讀，第一季正面訊息則是已知，未來則視關稅貿易戰爭最後結果而定，但稅率沒翻牌之前，傾向保守看待。尤其晶片及藥品關稅稅率為何尚不可知，壓好壓滿是賭方向，不是投資。說了這麼多，也只是某一種視角，沒有什麼代表性。樣樣都好！ \ud83d\udccc同場加映： https://www.cmoney.tw/forum/article/169009547?utm_source=forum_app&utm_medium=share