美國公保制度對藥華第1季營收的影響

ChangAndy · 2025-04-25T14:16:10Z

今天剛好行程比較早結束，也順帶分享一個之前想過要稍微提一下的地方。不過這個點比較技術，就不在版面上寫了。個人比較想要提出的是，生技醫療產業有很多比較專業的內容，因此不管是元大報告,或是一般的新聞，都比較容易出現誤解而有資訊錯誤的現象。這邊可以再提出一下，這個是在美國2025年Medicare Part D上路之前公保改革的作法 https://www.cmoney.tw/forum/article/168287548 這個則是改革之後的做法: https://www.cmoney.tw/forum/article/154608509 簡單來說，原本是: - 病患全額自負階段(通常是病患自己掏錢付到505美金之前的階段) - 初始涵蓋階段(病患通常自付25%，剩下由私人保險公司出) - 涵蓋空缺階段(病患自己掏錢的花費達到美金4660元-7400元之間的階段。目前病患還是自付25%左右，藥廠出70%，Medicare出5%) - 急難救助階段(病患出5%，私人保險公司出15%，Medicare出80%) 但在改革之後，現在已經沒有coverage gap這個階段了。在達到度過扣除額階段，達到自付額上限之前，全部都是初步涵蓋階段, 達到自負額上限後，直接進入急難涵蓋階段。並且自付額從2023年的最高7400美元, 2024年的3800美元被降低到每年2000美元。對藥廠來說，影響比較大的是初始涵蓋階段必須每次給付出10%, 在急難救助階段則需要每次給付20%。對於高價藥品來說每年的負擔肯定是提高的。因此附圖引用的元大報告/新聞報導，其實說法都是不正確的。在新聞報導中提到的: "藥華藥也補充，由於美國醫療保險制度每年年初重新起算患者的自付額 (Deductible)，年度開始時，會有需由藥廠負擔的給付差額 (Medicare Coverage Gap)，因此藥廠每年年初的營收可能受到影響，不過藥華藥 1 月營收仍突破 10 億元，顯示成長力道強勁。" 這一段話的錯誤的地方是，每年是重新回到上面的第1階段。Deductibles是由病患全額負擔，與藥廠負擔的部分沒有關係。另外，現在也不存在coverage gap了。對於高價的藥品來說，第1個月/第1季反而會是藥廠負擔最低的時候，因為現在藥廠負擔的不是coverage gap的70%，而是每一筆銷售的10%或20%。看起來可能是記者直接沿用了去年的新聞稿。在元大報告中提到: "惟 1Q25 在 Medicare 投保的病患最多需要支付 2,000 美元自付額，藥華藥將給予折讓，以減輕病患自付額負擔...2025 年美國民眾最高自付額為 2,000 美元，相比 2024 年民眾最高自付額為 8,000 美元負擔下降，藥華藥在藥價上給予折讓金額減少" 這一段話的問題是，2000美元自付額與藥廠並沒有關係，藥廠負擔的部分是10%或20%，而在2024年民眾的最高自付額也不是8000美金，而是3800美金，這個費用同樣的與藥廠沒有關係(除非折讓的意思是，公司提供voucher給民眾使用去折抵藥價，這樣就有可能會有關聯)。因此對於藥廠來說的負擔，其實是提高的。這邊也可以給各位投資先進提供一個網站試算看看，每個月的負擔情況: https://q1medicare.com/PartD-Medicare-Part-D-OutoP-Calculator.php 其實也可以看到，如果把Besremi的藥價依然用每個月16000美金計算，藥廠負擔(Mfgr)這一欄，會是以1月的負擔最輕(每個月負擔約2330美金)，之後2-12月都是一樣的負擔2962美金。不過，第1季的營收成果還是可以看到超過法人預期的成長。這顯示其實生技投資，有些時候法人或新聞報導都不一定正確，需要進一步的進行判別。