2915 潤泰全 - 最近美債利空頻傳，簡單分享一下其對南山人壽的影響，雖非專業，...

deler11111 · 2025-04-21T04:32:56Z

最近美債利空頻傳，簡單分享一下其對南山人壽的影響，雖非專業，拋磚引玉，敬請指教這數十年，經濟不斷增長，除了資訊革命外，有賴於美國建立之全球化貿易體系，而隨著國際貿易規模不斷擴大，做為世界貨幣的美元也不斷印製，流通至全世界但近十幾年，受到現代貨幣理論及金融危機、疫情的影響，聯準會不斷擴表，施行量化寛鬆政策，過多的美元(資金)，過少的產出，引發通膨，各國股市不斷創新高故近3年來，聯準會開始縮表、升息，解決通膨問題，隨AI浪潮，本有機會軟著陸，但因川普關稅、貿易戰開打，一切都成幻影川普政策簡單來說，就是美國優先，而站在其角度，只考慮什麼是對美國有利的 1.縮減開支，小政府，進行人事精簡，打擊非法移民 2.不再做世界警察，要求盟友使用者付費，分攤軍費，退出一些國際組織 3.以關稅當武器，要求世界各國讓利，縮減貿易逆差 4.要求聯準會降息，減少債息支出，甚至擴表，印鈔救美債而短期間世界有其他國家可挑戰美元霸權嗎?基本上沒有；回歸到金本位制呢?依現行全球貿易量，更不可能(至111年4月，全球外匯市場每日交易量為7.5兆美元，貨幣占比，總數200%，美元占88.5%、歐元30.5%、日圓16.7%、英鎊12.9%、人民幣7%、新台幣1.1%)，所以美國當然有恃無恐當川普能掌控聯準會，他會怎麼做呢? 簡單說即降息及減債，刺激經濟相關方案中，對壽險業者最有利的，就是循2020模式，降息+QE，美元貶值，但股債雙漲而最壞方案，即比照現在關稅戰，對境外美債持有人課徵債券利息所得稅(甚至強迫其轉換成長期低利率公債)，進行收割，到時股債匯三殺川普政策變動，對南山有何風險呢? 1.匯兌風險南山持有3兆多海外債券及股票、受益憑證，美元在川普任期中長期看貶，會產生匯兌損失(這部份可在外匯市場避險) 2.股債跌價風險股市從高檔回跌20%，美債殖利率持續在高檔，產生鉅額評價損失，影響淨值(這部份可將大部份海外債券放在AC，降低影響) 3.減損風險若川普真的對美債市場出手，課徵美債利息所得稅，壽險業者即需認列金融資產減損損失(因南山保單負債費用率為3.7%，為維持利差益，能選擇的投資標的有限，若沒有其他更適合投資標的，只能繼續持有美債；幾乎無法規避此風險) 另南山最大風險即淨值比太低(只有6.64%)，背後沒有金控支援，又無法上市(櫃)集資，造成其容錯率極低，若川普真的對美債市場出手，對南山影響遠大於其他壽險業者，當然到時金管會會出手，畢竟其大到不能倒，但中間波動... 為降低中間不確性的風險，賣出部份潤泰全股票，轉買彰銀，後續就看川普如何出手了