9933 中鼎 - 先祝各位端午愉快! 距離上次跌停的5/6慘案剛好一個月，不知...

東根哥哥 · 2024-06-08T15:54:44Z

先祝各位端午愉快! 距離上次跌停的5/6慘案剛好一個月，不知各位有沒有被嚇出場，個人覺得一個月前一片樂觀下真的超漲過多，回個檔很正常，但前景相較疫情時也有反轉變化。今晚剛好有空，分享一下近一年小弟搭配新聞面就整個市況與發展的看法，有興趣持有的人可以看看，文很長，慎入: [9933目前優勢與發展可能] 1.台灣全面轉型燃氣發電為主體，台電計畫自建儲氣槽，跳過中油壓低成本，中鼎國內唯一有能力製作儲氣槽之專業公司，如拍板幾乎是補丸一枚。 2.Ai浪潮引發產業世代交替，國內喊了很久，但辣個男人親自喊出“怕台灣缺電”，OpenAi執行長也說，AI算力盡頭是能源，能源系統的建置是10-20年內全球的宿命，電力產業基礎工程絕對有中鼎，更不用說如果核電那天翻盤時，中鼎絕對一根向上。 3.前陣子中鼎一直被炒水資源，其實小弟很不認同，水資源只是中鼎業務"之一"，很多名嘴講得像鼎哥專做水資源，真的是亂坑散戶，請各位投資務必做功課，這次台南國統得標，但從國統法說透露出來的訊息，其實是資本運作的難處，未來全台7座海淡廠的建置風險，國統除了技術與自有原料優勢外，透漏了還需要資本實力來對抗標案風險，所以水資源這個項目，不是誰能搶市占，而是公司有多少能力承擔份額，最後長期目標，是7座海淡練兵完成後的技術轉出口，這機會來臨時，怎麼看都是中鼎的，別忘了還有工業循環用水技術。 4,風電.光電兩兄弟領域，經過幾年轉型，目前也都佔有一定業務量，雖不是核心業務，但也是練兵有成，最近跨行進入碳捕捉與封存領域，台灣的特殊工程全部參與，真的就只有這家。 5.科技方面，世界供應鍊轉換，機象以出現，雖然目前推進的北美業務看起來尚未具體亮眼表現，但以老美的目前的態度，未來10年的轉移是必然，中鼎目前的投資布局雖然差強人意，但方向並沒有錯，希望他善用北美的資源，因為這背景，島內沒有其他公司有同等實力~ 而東南亞業務目前看來沒問題，台灣部分照這次電腦展趨勢，世界大廠為AI來台布局投資設廠或資料研發中心，媒體估算樂觀可能為5-10座，重要的是這類大廠我相信是需要［低碳與綠色］的，鼎哥絕對有準備，整個產業基礎工程的製程與低碳的轉型，值得期待~ 6.石化方面，能源轉型未來必定帶動石化廠的升級，這是鼎哥家本行，中東與北美部分30年累積下來的資源或說是信譽，就是他的護城河，而當這類石化產業如果真的需要面臨轉型時，比如中東那天棄石化發展AI時，鼎哥這類合作伙伴必定站在身旁槓槓的。接下來說說壞的 [9933目前缺點與發展風險] 1.股民們說的低毛利，其實翻盤希望目前看來很難回到過去7%起跳的毛利，可能再難看到，說到底是通膨造成，我個人並不覺得會恢復，很多人可能誤會中鼎的業務，他的業務是特殊工程"服務”,並不提供直接的“產品”，所以原材料與人力的通膨下，只有合理利潤可賺，不會是超額利潤，但6-7%是可期待的，就看鼎哥的風險管控能力，求的不是高利潤，是源源不斷的世界轉型需求利基，要做不完才是重點，所以多年前以開始布局各類代操服務的長期利益，就像統一需要麥香紅茶一樣，不是求賺的多，是求賺的夠久與穩。 2.低利益個人研究後是來自於升息環境，可以從近10年的財務報表看出趨勢，低毛利是有影響但不是唯一原因，資金利息的成長也是一個侵蝕獲利的大漏洞。所以近年的財務規劃開始出現風格變化，如22年eps3元的情況下，配發不到2元，理由是標案所需的資本支出，做了這個決定後市場也是失望一波股價下跌，因為這跟他給原本股東的預期所得不同，上次大跌後，個人覺得經營層重視所以今年改變方法，改為睽違10多年再次發可轉債，雖然效果如何沒人可以預知，但對這死板板的工程公司而言，在投資市場有了操作與想像空間，最重要的是今年持續的需要募資動作，都在宣告著業務是擴張的，歷史高點69元也是來自10幾年前需要大額資金而大量發債的最終結果表現，現在又再次站在這需要突破的歷史關口，我不知道結果是好是壞，但經營層如過於保守不愿面對太多風險，我反而不會持有。 3.人力成本也是未來發展關鍵，投資這檔其實需時刻關切此議題，少子化下能協助台灣做著高危辛苦的工作不會是你我的孩子，人力的補足與工資的變化才是管控關鍵，也就是利潤，如之前政策討論的開放印度人力或基本薪資調整，這類政策都是利益相關的直接可控因素，看看台積北美廠的教訓，中鼎報價時台積覺得不可思議，建廠時各類小故事才發現現實比想像魔幻多了，台灣未來可能是一樣，因為現有人力早已脫離父母輩那代的價值觀，基礎人力如何"穩定穩價"的補足，是所有已開發國家的課題。 [結論] 理性看待，世界產業資源轉型與各國關係發展下，可以看到未來10-20年的趨勢是伴隨著各類基礎工程，這是可期待的好事，也是中鼎的業務範圍。拿很紅的AI來比喻，中鼎做的是CPU的工作，多而雜，涉略範圍廣，資源容易分散，不像GPU可頃力專注算力領域，但同時風險也分散，重要的是你要有台好的伺服器，哪怕有一車好的GPU也是需要搭配一顆夠力的CPU才能穩定運作，但造顆好的CPU真的容易嗎? 近40年台灣稱得上國際級營造工程公司也只此一家，特殊工程養了40年也只有這一家。面對未來10-20年的轉型浪潮，可能沒有發明AI帶來的那種暴利，但可見的是長期基礎發展需求的穩定獲利，台股在高檔能多高我不知道，但風險肯定再變高，而中鼎可以實實在在穩穩定定的獲利，負擔著較小的風險，以現在位階來看，有他值得投資的契機。以上個人心得分享，在我看來只是要面臨主升段的開始而已，歡迎理性討論~~