6472 保瑞 - 綜合近期新聞，保瑞的利多總共有以下幾個： 1 之前併購的品...

Chun Chang Yu · 2024-03-12T13:33:39Z

綜合近期新聞，保瑞的利多總共有以下幾個： 1 之前併購的品牌藥和"中磅"級藥物上市。但這部分是彌補DLS業績下降。 2 CDMO有較高雙位數成長。去年30個新案，今年有15個以上商業量產。1月代工生產大約占比42%，換算估計這部分約60億營收。一般高雙位數成長大概是60~90幾%，所以大概是30幾~60億的增長，假設最樂觀用之前代工為主時代毛利率約40%，營業費用假設也沒顯著增加的情況下，平均稅率又不算太高的話，大約貢獻的eps在10幾20左右。到底是不是這樣不清楚，畢竟公司之前這部分的成長完全是一個慘，負面因素一大堆(砍單、砍價、成本拉高)，長投應該已經漸漸對CDMO這部分開始失去耐心，畢竟較早的併購案也都過了6年、3年半，是時候提振信心，就算不如預期，多少貢獻個幾塊也好。 3 美生物法案去中化。多少分食一下藥明的業務。不過就算現在接到委託，真的貢獻業績恐怕也一兩年後或更晚，除非有什麼項目可以不用查驗認證的。 4 Restasis已經報導明年才會貢獻，這部分100多億市場，馬馬虎虎最樂觀估個瓜分幾十億，貢獻個一二十塊eps也好。當然這部分隨著競爭者增加也會像DLS那樣下降。只是這部分挪到明年，變數更高，也讓今年爆發力大減。 5 USL併購。68款藥物。這個完全無法預估，除非是之前沒有，今年才有的新產品帶來極大的貢獻，或至少近幾年慢慢打開市場，不然完全無法解釋為何賣方之前無法獲利。安成當初也有2 30幾款以上藥物，當初分析過完全就是白費工夫，因為DLS獨挑大樑，其他都廢物... 管它市場有多大，就是吃不到，不知道為何。有幾款藥品券商報告有仔細探討過價量，但後續的數據顯示更加的惡化。那USL這68款就更不透明更複雜了，乾脆等財報一翻兩瞪眼。樂觀的依據完全是來自過往公司回收速度的實績，保守一點估個貢獻十幾二十塊eps，但之前已經提過這種情況極度不尋常，不應該作為投資的主要依據。 6 更新的併購。這點公司也沒辦法確定是否今年能達到，因為目前沒有價格和品質俱佳的案子。顯然公司也認為這一輪併購金額跟上一輪差不多是有點偏少了，畢竟市值已經翻了很多倍，財務體質上可以承受的投資額度可以多很多。希望能到預期的總額一兩百億。不然上述利多一堆不確定性，法人說真的想砸錢進來好像也說服不了自己\ud83e\udd23 公司沒有義務一定要承諾投資人有多少的投報率，沒耐心的不要一直在那邊盧小小，之前也有非常難熬的時期。老實說我也覺得這個部份資金過去一年股價差不多躺平沒起色很浪費機會成本，但就是自己承擔判斷的後果。在盤整的時期重壓當然會等到不耐煩或崩潰，但玩股票沒必要專情或過度投入，多去了解、投資其他股票(潛在對象)才能夠降低得失心，避免變成恐怖情人。