3661 世芯-KY - 半導體叫苦連天，IP股逆勢突圍，為何世芯-KY是領頭羊？ h...

總編當莊 · 2023-05-26T07:24:49Z

半導體叫苦連天，IP股逆勢突圍，為何世芯-KY是領頭羊？ https://money.udn.com/money/story/5607/7177103?from=edn_search_result 2023/05/19 17:54:38 萬寶週刊張文赫 CSIA 今年半導體業大幅衰退，產業界都叫苦連天，卻只有IC產業的最上游IP逆勢突圍，今年獲利幾乎都有所成長，到底為什麼「IP」股能眾人皆醉，我獨醒？只有一個理由，就是IC產業的結構出現了巨大的轉變，來自銷售端的重要改變，讓IP股越冷越開花。 IP產業迎來黃金十年過去的IC設計業者大者恆大，十大IC設計都有近乎壟斷性的產品，INTEL是PC與伺服器的王者，高通與聯發科是手機的龍頭，博通與瑞昱(2379)網通業是占率高，TI的電源管理堪稱一絕，聯詠(3034)當然是面板驅動IC的第一名。但自從AI出現後，IP事業的買家已從過去的IC設計業者，轉為Google、亞馬遜這些終端業者，他們對於IC設計的業者，不是要求成本最低，而是希望最配合他們的需求。因為他們不是賣一個消費性產品，舉例:APPLE會不會想要叫高通降價？會，因為高通降價，APPLE的手機獲利提升，所以當然希望成本都下降，但是平台龍頭的亞馬遜、Google、Facebook，要賺的是服務客戶的整體費用，要把服務做出差異化，才可以更有底氣讓客戶買單，所以重點不是IC的價格，而關鍵就是做「差異化」。這跟過去IC設計業者，希望IP業的服務是因為能快速開發大不同，就像要求力旺(3529)是能在flash的設計更快速開發，愛普(6531)則是在特殊DRAM的幫忙，而找上M31(6643)尋求在新的架構上希望更快速有效，但現在終端業者的要求已經不是單一模式，希望整顆都為他們量身定做，於是IP業者有了新利基點，這就是IP產業未來能大發利市的起步，當然IP產業人人愛不外乎毛利率高，未來又隨著它的產效收取權利金，但國內IP產業到底要如何區分呢? 世芯為何擔任領頭羊? 為什麽世芯-KY(3361)是最大的領頭羊，因為AI提供給終端業者獨一無二客製化的服務；那為何不是創意(3443)更有優勢呢?，因為創意為台積電(2330)的子公司，重心放在如何幫助台積電的客戶、協助打進先進封裝、如何在3奈米新製程中良率提高，而創意的優勢有台積電的奧援給予穩定的獲利，服務台積電的客戶，但劣勢是消耗太多研發能量，導致無法完全一展身手開發多元化的產品；創意的確有籌碼面、台積電護身的優勢，但是成也蕭何敗也蕭何，在高成長的路途中，他現在的成長力道是不如世芯-KY的，從近期的財報及營收表現都不難發現。至於M31跟力旺都各自有各自的強項，力旺未來獲利成長應在物聯網上，而物聯網的SOC就是一個MCU的主晶片，搭一個WiFi搭一個flash，這是物聯網的第一夢想。第二就是security在安全上的一個需求，全球資安問題越發嚴重，要如何在個資安全無疑慮?未來資安最大的趨勢即是無密碼化，是力旺投入最大資源的方向。我們認為力旺投入的這兩項，全面發酵要3~5年後，因此這幾年力旺可能會相對成長力道較小。至於M31的「高速傳輸」確實是未來的焦點，但開發的時程過長，在速度上遠遠不及世芯-KY。台積電兩家IP股創歷史新高那世芯為什麼可以成為IP業現在創歷史新高的主因，就是世芯過去的大客戶的確有很大的一部分在中國，而應用就是AI的客戶，但在美國的壓力下，表面上失去中國的AI客戶，卻失之東隅，收之桑榆，有多餘的研發能力為美國客戶量身訂做AI的相關產品，加上已經有中國開發的經驗，因此速度與效率都如魚得水，反而後發先至。此外剛剛提過過去的IP業者都僅提供IC設計業者整顆晶片小部分的服務，但世芯現在服務的對象，是要求整顆客制化，因此收取的NRE費用大幅提升，而未來收取的IP權利金也會提高，因此才能成為這次IP的領頭羊，率先創了歷史新高。 ARM掛牌推升比價 IP產業的確是一片榮景，全世界最大的IP公司「ARM」，預計今年要在美國掛牌，此刻，市場才知道要給IP股多高的本益比?全球第二大的IP股，新思科技(Synopsys, Inc. ; Nasdaq: SNPS)，近期股價直線性的飆升，也與ARM相互較勁的比價外，更充分顯示IP產業掌握了世界的優勢。而台灣這兩家的規模，雖無法與ARM、Synopsys這兩家公司相論比較，但擁有台積電母公司的奧援，將使得創意、世芯-KY有後發先至的力量。IP產業的大革新，新任股王的爭霸戰近在眼前，大家拭目以待。投資叫小赫－張文赫LINE粉絲團