2330 台積電 - 年終收盤。個人從經濟的角度來看看明年的股市預測。德國股神安德...

Tom Hwang · 2021-12-30T12:50:24Z

年終收盤。個人從經濟的角度來看看明年的股市預測。德國股神安德烈.科斯托蘭尼（Andre Kostolany）曾以「老人與狗」的故事，解釋經濟與股市的關係。老人代表經濟，小狗代表股市；小狗時而跑在老人面前，時而跑在老人後面，有時則在老人身旁打轉，但無論小狗走得多遠，只要主人持續往前走，小狗總會回到老人身邊。在一個多頭市場，股市會跑贏經濟面，拉著經濟往前跑，而殖利率曲線就是狗尾巴，隨著長年期國債比短年期國債還要高，就是狗尾巴往上翹。狗尾巴的尾端代表長年期國債，貼近屁股的部分就是短年期國債。所以當尾端越往上是不是代表狗很興奮要往前衝，可是當尾端往下垂代表狗在害怕了，再繼續往下垂，狗就越害怕就不敢再往前反而折返，隨之而來牽繩的主人也往回頭跑，而往下垂的狗尾巴我們稱為「殖利率曲線倒掛」。殖利率曲線、長短天期公債利差與景氣榮枯興衰息息相關，但未必是「必然結果」1970年代起至今，美國已歷經了五次衰退前都曾出現殖利率曲線倒掛、長短天期利差轉負，美國聯準會更依此架構建立衰退機率模型。長短天期公債殖利率曲線係以橫軸為到期期限、縱軸為收益率，點繪其分佈關係，而以10年減2年、或10年減3個月的公債利差，對於經濟榮枯準確預測效果更高。一般來說，短天期公債殖利率與聯準會升降息預期連動，長天期公債則反應市場對經濟成長動能及通膨預期。當經濟動能及通膨預期上揚，長天期公債殖利率上升以彌補投資人所需的額外報酬；反之，景氣趨緩及通膨預期下降時，長天期公債殖利率隨之下降甚至低於短天期公債殖利率，形成所謂的殖利率曲線倒掛。請看圖表所示10年減2年，10年減3個月這兩個線均低於0，代表殖利率倒掛，緊接著沒有多久經濟就會陷入衰退。大家是否注意到還有這波殖利率曲線往上翹幅度不如前面幾波景氣循環，主要這波景氣是Fed強行復甦的，所以殖利率曲線休息時間不夠就被強行拉升，當然往上翹幅度不夠高，那代表這波景氣會很快就結束。目前美聯儲偏向鷹派，預估2022年會加快升息計劃。美股科技股將成為風暴第一線。科技股的高估值主要就是依賴於未來長期的現金流，一旦升息預期升溫，科技股就會成為投資者減少押注的不二選擇。間接會影響到台股的操作。個人淺見明年股市會越來越難做，會呈現盤跌緩漲。凡是高本益比、低股息、殖利率小、股價漲幅大的股票就會是首波修正的。最終資金會往高股息（甚至有可能是金融股）的股票。所以明年選股能力要更加慎選，否則會把你過去兩年賺的錢通通賠回去。明年絕對不會再看到今天的財經頭條「〈台股2021封關〉全年市值大增11兆元每位股民平均大賺95萬元」。 #台積電