2330 台積電 - 上個禮拜美股大跌造成台股跟跌的原因相信大家都知道是美國十年期...

Tom Hwang · 2021-03-06T15:59:25Z

上個禮拜美股大跌造成台股跟跌的原因相信大家都知道是美國十年期公債殖利率飆破 1.5 %。假日利用一點時間了解並分享給各位。基本上，在一個健康的市場美國公債殖利率的飆升代表的是經濟復甦與成長，但在現在QE的階段代表的卻是通膨的擔憂。如果仔細探究這次美股下跌的原因是因為3/4美國回購市場 (repo market) 中的美國十年期公債隔夜拆款利率（overnight rate)出現 -4.25% （負值）。這是一個非常罕見的現象，代表市場非常的恐慌。正常情況回購利率為正值。例如A銀行將公債抵押給B銀行向B銀行借錢，隔天A銀將借款還給B銀行並支付「利息」，而B銀行將抵押品公債還給A銀行。 3/4卻發生隔天B銀行將抵押品公債還給A銀行，還反而要送給他「利息」。（白話的意思：類似到當舖用抵押品借錢不但不用支付利息，隔天還錢、並將抵押品拿回來，當舖還要給你利息）所以背後的意義代表大量的法人機構看空美國國債，當國債市場出現大規模空頭，導致流動性枯竭時，才會出現回購利率低於-4%這種史無前例的情況。（為什麼低於-4%才恐荒而不是-3%，-2%就請讀者自行Google一下，細節不再討論）美國十年期公債價格下跌，所以美國十年期公債殖利率上升，那又跟股市有何關係？因為法人機構的股票估值模型都會減去「無風險報酬」的參數，一般會拿美國十年期公債殖利率。當殖利率上升會計算出股票價格過高，所以股票價格必須下跌修正。（白話的意思就是當銀行利率上升時，一般投資者會將本益比往下調整，這時你會覺得目前股票的價格過高。）所以目前真正必須關注的是FED透過市場拋售美國十年期公債，是否有舒緩美國回購市場 (repo market) 中的美國十年期公債隔夜拆款利率（overnight rate)回升正值。在還沒回升到正值，個人認為多保留一點現金子彈。 #台積電