近日，壹直以“共享經濟”作為理念的愛彼迎經歷了多年的“長跑”之後成功在納斯達克上市，受到了資本市場的歡迎，上市首日股價漲幅達到了112.81%，最終收盤價為144.71美元/股，是發行價68美元/股的兩倍有余。

但上市之後，愛彼迎（Abnb）的股價走勢並不平穩，連續2日出現了大跌，隨後股價繼續回升。值得關註的是，民宿巨頭愛彼迎自成立之後，每年都處於凈虧損狀態。同時，業內有聲音認為，投資者過多地關註愛彼迎未來的發展，但其估值已經是處於失控狀態。愛彼迎究竟能不能長久收獲資本市場的認可，仍是壹大“變數”。

上市首日大漲

12月11日，美股收盤，道瓊斯指數收報29999.26，跌幅為0.23%。納斯達克指數收報12405.81，漲幅為0.54%。美東時間12月10日，民宿巨頭愛彼迎（股票代碼：ABNB）成功登陸了納斯達克。愛彼迎的IPO發行價為68美元/股，其開盤價為146美元/股，是發行價的2倍有余。

上市當天，愛彼迎官方微博發布了壹則視頻，視頻顯示：“On this special day,we asked our Hosts to help us ring the bell.”愛彼迎決定邀請世界各地的房東，壹同按下自家房屋的門鈴，用這種參與方式來“雲敲鐘”慶祝上市。

上市首日，愛彼迎的股價漲幅達到了112.81%，最終的收盤價為144.71美元/股。截至發稿，這家主業以民宿為主的公司總市值已經達到了878.50億美元。業內認為，這可以稱得上是2020年美股最大、最火的IPO。

值得關註的是，在上市之前，愛彼迎曾多次上調過IPO發行價的區間，從44-50美元/股逐漸提升至了56-60美元/股。在成功登陸了納斯達克之後，愛彼迎受到了資本市場的歡迎，高額認購的場面上演。

愛彼迎發布的招股書顯示，目前，愛彼迎已經覆蓋了全球超過220個國家和地區，擁有超400萬個平臺註冊房東，累計接待的遊客已經超過了8.25億人次。愛彼迎專註於打造旅行房屋租賃社區，為旅行者們提供多種多樣的住宿選擇，其曾被《時代周刊》評為“住房中的EBay”。

營收受疫情影響大幅減少

上述提到，愛彼迎為全球的旅客提供多種多樣的住宿方式，但是與壹般的酒店不同，愛彼迎主打的是近幾年格外火熱的“共享經濟”理念。但不得不提，2020年，疫情“黑天鵝”使得旅遊業遭受了重創，愛彼迎的招股書顯示，2020年截至9月30日的前9個月的總營收為25.19億美元，同比下降了約32%。同時，在2020年第二季度，愛彼迎的住宿和體驗預訂量同比減少了67%。但招股書顯示，在2020年第三季度，住宿和體驗預訂量有所提升，但同比仍然下降了28%。

“就目前的發展狀態來看，愛彼迎的資金鏈並不算寬松。高估值上市可以緩解壹下緊張的資金鏈。”壹位證券分析師向《華夏時報》記者表示。值得關註的是，2015年-2019年，愛彼迎都出現了凈虧損，其分別為1.35億美元、1.47億美元和7000萬美元。近年來，有關愛彼迎上市的傳聞不斷，但其也壹直深陷“財務危機”的輿論漩渦。

在2020年6月份，壹則“愛彼迎破產”的話題在社交平臺上傳開。隨後，官方發文表示“純屬謠言”。《華夏時報》記者了解到，這則“破產”傳聞源於愛彼迎的聯合創始人兼CEO Brian Chesky。

Brian Chesky在壹次采訪中表示，公司花了12年的時間建立了愛彼迎的業務，並在4到6周內幾乎失去了所有的業務。但愛彼迎官方表示，這則是斷章取義。Brian Chesky采訪內容的全意則是人們此前所認知的旅行概念結束了，公司開始與數十個旅遊組織和旅遊局合作，幫助其重新接待遊客。

值得關註的是，招股書顯示，愛彼迎為了度過疫情這次難關，其暫時停止了所有可自由支配的營銷計劃支出，並進行了25%的裁員。同時，高層員工6個月的工資也暫時停止發放。盡管上市首日獲得了資本市場的認可，愛彼迎仍然有“危機感”。

估值失控？

在愛彼迎上市之前，同樣以“共享經濟”理念為主的WeWork經歷了上市後又退市的大起大落。同時，海外疫情的形勢尚不明朗。愛彼迎在招股書中表示，自成立以來，公司每年都遭受凈虧損。公司經過調整的EBITDA（息稅折舊和攤銷前利潤）和自由現金流壹直處於下降狀態，這種趨勢可能會持續下去。

在經過了上市首日的暴漲之後，12月14日-12月15日，愛彼迎的股價都出現了高幅下跌，股價最低下跌至了121.50美元/股。12月16日-12月17日，愛彼迎的股價開始回彈，目前已經回升至了147.05美元/股。

究其原因，或因為愛彼迎的估值。Gordon Haskett將愛彼迎的評級從“買入”下調至了“跑輸大市”，並表示愛彼迎的估值已經失控。上述提到，在上市之前，愛彼迎上調了發行價格區間，並壹度將公司的潛在估值推高至了420億美元。

Gordon Haskett表示，相比較其他的在線旅行企業，絕大多數的投資者都無法證明愛彼迎當前的估值溢價是合理的，只是表現出了對公司實現快速增長的前景充滿興趣。此外，愛彼迎壹直面臨著監管的難題，不合當地法規的房源隨時可能被下架。愛彼迎在全球內的多個國家布局了相關業務，如何保證房源長久穩定的供應是壹大難題。

例如，在2020年8月份，北京市住建委等部門就聯合起草了《關於規範管理短租住房的通知（征求意見稿）》，提出短租住房的經營需要符合小區管理規約或者業主大會的決定，沒有管理規約或者業主大會決定的，應當取得本棟樓內其他業主的書面同意。若該管理規定落地，民宿或者短租行業或迎來洗牌。