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四大科技巨頭資本支出衝上7000億美元，Meta等開始賣股籌錢了
Meta、微軟、Alphabet、亞馬遜，四家公司2025年合計資本支出翻倍至4500億美元，分析師預估今年將突破7000億美元。
光靠廣告、雲端、電商的現金流已經蓋不住這個窟窿，這四家公司開始轉向債市、拆表外安排，甚至直接增資發新股。
核心問題只有一個：當科技巨頭連自己的現金流都不夠燒，這場AI軍備競賽還要跑多遠？
AI建設費用已經超過廣告和雲端的賺錢速度
2024年時，這四家公司的本業現金流還能舒服地支應資本支出。
到2024年中，廣告和雲端收入的成長速度開始追不上支出擴張的速度。
Meta那筆270億美元的路易斯安那州資料中心，Alphabet和黑石的晶片合資，都是為了把支出移到帳面以外。
這不是財務操作，這是現金流壓力迫使這些公司改變計算方式。
現在連發新股都搬出來了，這才是真正的警訊
借債、表外安排還算常規操作，發新股才代表資金缺口已經到另一個層級。
增資意味著這些公司判斷：AI建設的回報，需要更長時間才能兌現，等不及本業現金流自然補上。
台積電、緯穎、台達電直接在這條支出鏈上
四大超大型雲端業者（Hyperscaler，指Meta、微軟、Alphabet、亞馬遜這類大規模雲端基礎設施公司）的資本支出，是台灣伺服器供應鏈最直接的訂單來源。
觀察重點是：法說會上這四家客戶的採購能見度有沒有從兩季縮短到一季，一旦縮短，台達電、緯穎、廣達的接單斜率就得重新估。
燒錢速度最快的是Meta，風險也最集中在它身上
Meta今年廣告收入仍在成長，但資本支出增速更快，兩條線正在交叉靠近。
如果全球廣告市場在下半年受到貿易政策或景氣影響而放緩，Meta的現金流缺口會是四家裡面最難彌補的，因為它沒有雲端業務可以做緩衝。
Meta股價還在高位，市場在賭廣告不會掉
消息出來後Meta股價小漲0.74%，市場目前並不把現金流壓力當成緊急風險。
如果下季廣告收入年增率守在15%以上，代表市場把資本支出當成攻勢佈局，股價還有向上空間。
如果廣告收入年增率跌破10%同時支出繼續擴大，代表市場開始擔心Meta在用借來的錢賭一個還沒成形的商業模式。
看這兩個數字，判斷燒錢是壓力還是底氣
一、觀察Meta第二季自由現金流（Free Cash Flow，營業現金流減去資本支出後的剩餘）是否仍為正值。
若轉負，代表本業已無法支撐現有支出規模，增資或借債的頻率將加速。
二、觀察四大超大型雲端業者合計資本支出的季增率是否在第三季開始放緩。
若支出季增率從當前的雙位數降回個位數，代表業者主動踩剎車，台灣伺服器供應鏈的新增訂單也會同步縮量。
現在持有Meta的人看好廣告現金流還能撐住AI建設速度；現在觀望的人在等一份能證明這7000億美元值得的商業回報。
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